*丰田汽车财年表示方式:2022/4-2022/6为FY23Q1，2022/7-2022/9为FY23Q2，2022/10-2022/12为FY23Q3，2023/1-2023/3为FY23Q4，依此类推。
*丰田基于FY23Q2的3个月平均汇率，采用了135日元兑美元和137日元兑欧元最为FY2023全年汇率假设，CMoney研究团队亦同。
*丰田日股与美股ADR转换比率为10:1，本益比河流图换算方式为将日股EPS依当期汇率转换后依转换倍率*10计算美股EPS。
丰田受惠日圆贬值营收创新高，然成本问题使获利大幅减少
近期日元贬值带来积极影响，丰田汽车(NYSE:TM)FY23Q2营收年增22%至9.22兆日圆(季增8.6%)，优于市场分析师预估平均值8.9兆日圆。然而铁、铝等原物料价格和一次性成本飙升拖累盈利能力，营业利益年减25%至5,627.9亿日圆(季减2.7%)，大幅低于市场分析师预估的7,649.6亿日圆。评价方面，丰田11月3日股价135.25美元，以预估之2023年ADREPS13.56美元计算，目前本益比约10倍，因过去五年本益比区间多落在5~17倍之间，位于中**位置。考量近期成本问题难以改善且市场仍处于缓慢复甦阶段，供应练不确定因素仍存，预期短期内股价在低点震荡。CMoney研究团队给予本益比10.5倍，目标价142.4美元，投资建议区间操作。
丰田汽车为日本最大汽车公司、全球汽车三巨头
丰田汽车公司（TOYOTA）创立于1933年，为日本最大的汽车公司，隶属于日本三井财阀。旗下业务主要分为汽车运营，金融服务。汽车运营部门设计，制造，组装和销售乘用车，小型货车，卡车以及相关的汽车零件和配件。金融服务部门提供顾客购买或租赁融资等服务，也通过经销商购买的租赁合同提供零售租赁。丰田2014年共售1,023万辆汽车，是第一个达到年产量千万台以上的车厂。与美国通用汽车、福斯并称全球三大车厂。
丰田营收占比以汽车运营为主
TNGA平台提供支撑，使丰田坐稳高市佔率产业龙头
丰田新全球化平台(TNGA，ToyotaNewGlobalAarchitecture)包含了产品计划、研发、制造和销售，采用引擎模组化策略，让引擎可以应用在旗下所有车款上，提高零部件通用化率，大幅缩短了生产的周期，同时大幅降低开发成本，并解决传统造车在达到一定规模时因无法兼顾所有车型从而引发的品质问题。
加速转型，积极布局电动车市场
2021年12月，丰田宣布布局电动车市场，与包括特斯拉在内的先行者正面竞争，订定2030年销售目标350万辆。丰田提出MaaS（移动及服务）及CASE（互连（Connected）、自驾（Autonomous）、共享（Shared）与电动（Electric））计划，并积极与其他车厂如马自达（Mazda）、铃木（Suzuki）、速霸陆（Subaru）、日野（Hino）等合作，并与松下（Panasonic）成立合资公司，为核心的电池技术做好准备。丰田汽车首款纯电车bZ4X于2022年五月上市，尽管一个月后因车轮松脱问题紧急召回，市场认为丰田此次召回，原因是车轮松动与电动车相关技术较无关连，未来仍可期。
预计下半年新车销量因各地区潜在的需求反弹，然整体状况仍未明朗
全球汽车销售受到我国封控减产、晶片紧缩和俄乌战争的影响落至低谷，预计2022年下半年将缓慢恢复，从地区来看:日本市场总销量在9月份年增24%之后，10月份再年增29%。日本汽车制造商的美国销售继续从一年前的低基期反弹，根据MarkLines的数据，9月的总销量为112万辆，年增10%。我国市场则受惠于减税政策(2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万**币的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车购税)，自政策实施以来，1.6升及以下排量的乘用车销量月均增幅高达17%，汽车销售增长强劲。丰田日本市场销售年增4.7%至46.6万辆。北美市场年减1.7%至61万辆。欧洲市场年增0.8%至23.1万辆。亚洲市场年增33.7%至45.6万辆。其他市场(中南美、大洋洲、非洲、中东等)年增23.8%至38.4万辆。然而，产量削减和**问题仍然存在，目前的增长只能说是从谷底缓慢回升。
FY23Q2受惠日圆贬值丰田营收增加，然而原物料飙涨大幅降低获利能力
由于去年同期汽车产业正受到半导体供应不足、各国封控等影响，处于落底期，因此基期较低，加上近期日元贬值带来积极影响，丰田汽车FY23Q2营收年增22%至9.22兆日圆(季增8.6%)，优于市场分析师预估平均值8.9兆日圆。
丰田目前由于投入成本增加，铁、铝等原物料价格和一次性成本飙升拖累盈利能力，营业利益年减25%至5,627.9亿日圆(季减2.7%)，大幅低于市场分析师预估的7,649.6亿日圆。此外，由于投资损失和终止**业务产生3,410亿日元的负面影响，FY23Q2税后净利年减27.8%至4,613.03亿(季减39.2%)，每股盈余(EPS)31.73日圆(2.35美元)。
预期丰田FY23Q3受旺季注益以及车市复甦，营收创三年新高
考量年底为传统车市旺季加上车市销量缓慢回升，供应练问题逐步改善，且受惠日圆贬值，预期FY23Q3营收将达10.8兆日圆创三年新高(年增39.3%)，然而成本问题仍待解决，预期营业利益9,577.4亿日圆(因基期低年增22.1%)，税后净利年增12.7%至9,230亿日圆，每股盈余63.49日圆(4.70美元)
预期FY2023全年营收创历史新高，然不敌成本因素获利表现不如去年
由于长期的零部件短缺，考虑到半导体采购等风险，丰田将FY2023产量从970万辆削减至920万辆，预测全年度销量达880万辆，较先前预测的885万辆少0.6%。受汇率影响营收增加，并预期全年投资损失和**业务终止损失共产生900亿日元的负面影响，丰田FY2023合併营收目标自原先预估的34.5兆日圆上修至36兆日圆(将年增14.7%)，年度营收将创下历史新高纪录。然而原料价格飙涨，营业利益维持于原先预估的2.4兆日圆不变，显示成本问题在FY2023下半年将持续严重影响获利能力。
CMoney研究团队考量汽车市场正处于谷底上升期，加上车用晶片取得已有显着改善，认为丰田的财务预测相对保守，预期丰田FY2023年营收年成长18.9%至37.31兆，然而成本问题仍拖累获利能力，全年营业利益较去年同期减少12.8%至2.6兆日圆，税后净利2.66兆日圆(年减7.4%)，每股盈余183.02日圆(13.55美元)。
丰田目前评价偏高，考量成本问题短期内难以改善获利持续呈压，投资建议区间操作
丰田11月3日ADR股价135.25美元，以预估之2023年EPS13.56美元计算，目前本益比约10倍，因过去五年本益比区间多落在5~17倍之间，位于中**位置。考量近期成本问题难以改善且市场仍处于缓慢复甦阶段，供应练不确定因素仍存，预期短期内股价在低点震荡。CMoney研究团队给予本益比10.5倍，目标价142.4美元，投资建议区间操作。
损益表
本益比河流图
免责申明：本站文章来源于网络或网友发布，不构成个人投资建议，据此投资，责任自负。版权及其他请联系我们
本站内容来源于网络或网友发布，如有侵权请点此联系