*沃尔玛财报季度、年度表达方式为：FY23Q1：2022年2~4月、FY23Q2：2022年5~7月、FY23Q3：2022年8~10月、FY23Q4：2022年11月~2023年1月
沃尔玛成立于1962年，总部位于美国阿肯色州。沃尔玛以开创性的经营策略，以具有低价、齐全商品的大型郊区店面，提供消费者实惠方便的购物体验，成功击败当时都还在城镇或都市闹区开设小型折扣商店的Kmart与Sears（皆在2018年申请破产，两者目前合计营业据点不到200家）。
沃尔玛WalmartFY23Q3虽受一次性费用影响，本业仍然稳健，Non-GAAPEPS1.50美元
沃尔玛Walmart(WMT)公布FY23Q3营收为1,528.1亿美元（QoQ持平、YoY+8.7%），优于CMoney研究团队先前预估的3.3%，主要受通膨造成商品价格上扬所带动，消费者对必需消费品的需求仍然稳定，毛利率24.3%，较FY23Q2稍微提升，但营益率仅1.8%，年减约0.9个百分点，营益率大减除因降价促销去库存外，主要由于Walmart受类**药物案之诉讼费用影响，排除此因素后，营益率达3.9%，税后净利-18.0亿美元，GAAPEPS-0.66美元，Non-GAAPEPS1.50美元。
FY23Q3中，Walmart受到两项主要因素拖累获利表现，一是针对类**类药物的诉讼提列和解金33.3亿美元，认列在营业费用中；另一是股权投资的未实现损失，主要是对京东(JD)的投资导致。
就不同子公司进行分析：
沃尔玛美国FY23Q3营收1,047.8亿美元（QoQ-0.3%、YoY+8.5%），Walmart在美国的销售受到通膨影响，消费者持续花费于食物等必需消费品，且因为Walmart商品售价较为经济实惠，顾客会倾向前往Walmart购物，使得同店销售约年增8.2%左右沃尔玛国际FY23Q3营收253.0亿美元（QoQ+3.9%、YoY+7.1%），若撇除掉美元升值所导致的汇率影响，实际上沃尔玛国际的销售额是年增13.3%。中南美洲的卖场Walmex成长幅度最强，且仍在展店中；我国与加拿大的市场在FY23Q3同店销售仍年增5%以上；而印度电商平台Flipkart的促销活动也一併使营业额增加。Sam’sClubFY23Q3营收214.0亿美元（QoQ-2.3%、YoY+12.8%），营收受通膨以及油价上扬的因素而年增，消费者主要购买家用电器与食品杂货，应为通膨持续高昂所导致，而同时电商与会员收入都持续成长，可见Sam’sClub的竞争力。
FY23Q3Walmart提列33亿美元诉讼费用，主因为被指控助长类**药物滥用所致
美国的类**药物（opioid，指由罂粟萃取或经人工合成相同化合物的止痛型药物，如**、可待因）滥用情形严重，多个州、地方**与原住民部落一同向三间主要药局CVS(CVS)、Walgreens沃尔格林(WBA)，以及也有兼营药局业务的Walmart(WMT)提起民事诉讼，表示这些零售连锁药局助长了类**药物滥用，造成公共健康危机。药局们虽表示他们只负责依照处方笺配药，不过仍然被指控未做好尽职调查，使得CVS、Walgreens、Walmart三间药局提出诉讼和解方案，分别为50亿、50亿、31亿美元来结案，和解协议仍然要等各州、地方**批准才能生效。为此，沃尔玛在FY23Q3提列了33.3亿美元的类**案诉讼费用（Opioidlegalcharges），预期为一次性费用，约影响FY23Q3EPS1.05美元，不会影响后续营运。
沃尔玛FY23Q3库存虽更高，但主要来自通膨影响，惟库存金额年增幅度下降
Walmart自FY23Q1开始进行库存调节，直到当前的FY23Q3，管理层已见到大部分货物已从物流端进入到销售场域，也就是说，库存即将回到正常水位。可以由下图看到沃尔玛FY23Q3的库存再创新高达647.1亿美元（QoQ+8.0%、YoY+12.6%），库存金额的年增幅度由FY22Q4起均超过25%，惟FY23Q3见到的趋缓的迹象；另外，尽管库存又创高，但根据沃尔玛管理层表示，其中库存金额较去年增加的12.6%中，约有70%的金额是来自于通膨所产生的进货成本提升（FY23Q2则是40%来自通膨导致），多项消息显示沃尔玛的库存调整有成。CMoney研究团队认为沃尔玛的库存调整约可在FY24Q1开始回归正常，美国2022年10月CPI指数年增率也见到低于预期的7.7%，较9月的8.2%回落。若通膨压力持续缓解，毛利率有望维持稳定，不过仍然需要持续关注总经数据表现而定。
沃尔玛对FY23Q4旺季展望稍保守，认列诉讼费用大幅拖累，但不影响评价
虽然沃尔玛FY23Q3营收优于预期不少，不过其管理层针对FY2023全年的营收财测，并未同步调整太多，可见沃尔玛认为FY23Q4之传统旺季的消费预期呈稍微保守的态度。CMoney研究团队认为在通膨高涨的2022年，消费者于Walmart的消费习惯转趋中低价位的必需性消费品为主，圣诞节旺季的消费金额推升幅度恐不如预期，因此CMoney研究团队预估沃尔玛FY23Q4营收由1,613.3亿美元下调1.9%至1,583.1亿美元（QoQ+3.6%、YoY+3.6%），毛利率因通膨之进货成本增加，季减0.12个百分点至24.22%，税后净利下修12.5%至33.2亿美元（QoQ+8.4%、YoY+75.0%），EPS1.23美元。FY2023全年预估部分，则因FY23Q3优于预期的营收挹注、FY23Q4的保守展望，CMoney研究团队将沃尔玛FY2023营收向上微调至6,055.5亿美元（YoY+5.7%），毛利率24.32%，税后净利则因FY23Q3的类**诉讼费用大幅影响，而下调近40%至87.2亿美元（YoY-36.2%），GAAPEPS3.20美元。
预期沃尔玛FY2024营运，将持续FY2023顾客的消费趋势、通膨的高成本影响，EPS预估为5.95美元
沃尔玛是美国及世界上大型的平价卖场，不过其仍难逃通膨冲击。通膨对卖场的财报表现是一道双面刃，Walmart在FY2023通膨起飞的过程，见到了各收入层级的消费者均将消费力道转向食品杂货相关的商品，同时受惠通膨涨价因素，而使Walmart营收持续上扬，不过其仍然需要维持平价来稳固客群，因此随着进货成本上升，CMoney研究团队观察Walmart逐季的表现，其应无法完全将通膨压力转嫁给消费者，进而使毛利率、营益率不如以往。好消息是，管理层表示Walmart计划在未来几年进行200亿美元的股票回购计划，使在外流通股数减少，增加买盘力道以及EPS。
CMoney研究团队在综合考量下，预估WalmartFY2024年营收6,478.3亿美元（YoY+7.0%），毛利率年减0.15个百分点至24.17%，税后净利158.1亿美元（YoY+81.3%），而获利呈现高成长主要来自FY2023的诉讼费用拉低基期导致，EPS5.95美元。CMoney研究团队认为Walmart在零售市场的平价策略有效，客群稳定，规模甚至不断成长，拥有消费者忠诚度后，未来在通膨幅度趋缓后，有望从更多种商品中获利，因此我们将目标价由148美元上调至166美元（28xFY2024EPS），然上档幅度有限，维持区间操作评等。
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