太阳能微型逆变器龙头EnphaseEnergy三大优势赶上竞争对手，建立寡佔地位
EnphaseEnergy(ENPH)是一家能源科技公司，成立于2006年，主要开发和制造太阳能微型逆变器、电池储能器(IQBattery)和电动车充电站(EVcharger)。主要产品为太阳能微型逆变器和太阳能储能系统，截至22Q2，超过4,800万个微型逆变器及2,500万个太阳能整合储存方案已广泛应用于全球140多个国家的太阳能系统。EnphaseEnergy主要市场位于美国，佔22Q3营收71%，其他国际地区如欧洲及拉丁美洲等共佔29%。
EnphaseEnergy的微型逆变器相比传统串列型逆变器(StringInverter)与集中型逆变器(CentralInverter)有效率最大化、简易安全的安装流程和可监控运作状况三大优势，加上更长的使用寿命，使微型逆变器总体拥有成本较低。另外，微型逆变器转换后的电能还可以提供备用电源，以保障家居能源独立性，使家居用电在发生灾难性电网故障时不受影响，吸引一般家庭采用，因此逐渐取得市场佔有率。EnphaseEnergy从2018年仅佔19%，迎头赶上竞争对手SolarEdge(NASDAQ:SEDG)，目前两大逆变器制造商各佔整体市场45%，形成寡头垄断市场(Oligopoly)局面。
EnphaseEnergy22Q3EPS较去年同期翻倍增长，高于市场预期14.5%
EnphaseEnergy22Q3营收创单季新高，达6.35亿美元(季增19.7%、年增80.6%)，高于市场预期的6.16亿美元3.1%，主系最新一代IQ8微型逆变器出货量较22Q2翻倍成长，推动美国及欧洲地区营收快速成长。IQ8微型逆变器在电网故障时，即使没有连接电池储能器，也能提供后备能源。若电网故障持续使电池耗尽，IQ8微型逆变器也能在只有阳光的情况下，重启家居能源系统，对一般住家客户吸引力十足。加上拉丁美洲在菲欧娜风灾后，对保障家居能源独立性需求增加，两大因素合力推动营收高速成长。
按地区营收来看，佔总营收最大宗的美国地区22Q3受惠于IQ8微型逆变器销量上升，营收及出货量均创单季新高，营收年增68.8%达4.52亿美元。而比利时及德国的微型逆变器及电池销量增加，推动欧洲地区22Q3营收年增136%。另外，在飓风侵袭导致波多黎各连续数天断电时，当地家庭的自有太阳能供电系统还可以维持家电运作，有效减低家庭受灾程度，推动拉丁美洲地区需求显着上扬，22Q3营收年增129%，促使其他国际地区营收较去年同期大增118%。
EnphaseEnergy22Q3毛利率在最新一代IQ8微型逆变器出货量提高下维持40%以上高档，季增0.7个百分点至42.9%，推升获利表现亮眼，每股盈余(EPS)较去年同期翻倍增长达1.25美元(季增16.3%、年增108.3%)，大幅优于市场预期的1.09美元14.5%，亦优于CMoney预期的1.13美元10.9%。
EnphaseEnergy22Q3获利表现亮眼，EPS年增108.3%
EnphaseEnergy太阳能供电系统需求仍高，预估2022年EPS年成长超过8成
进入22Q4，EnphaseEnergy太阳能供电系统需求仍高，其中IQ8微型逆变器除了持续在欧洲地区如法国、西班牙及葡萄牙等地拓展市场，亦将扩张至波兰、奥地利及意大利等国家，显示欧洲地区再生能源需求强劲。而最近的软件更新有效简化安装流程，以往安装工人调整电池储能器使其与电网相容需要数小时，但软件更新后安装时间可从118分钟大幅缩减至80分钟，以增加合作厂商的安装量，有望持续提高出货量，以应付各地的庞大需求。EnphaseEnergy22Q4再次交出创新高的财测，营收预估达6.80~7.20亿美元，优于市场预期平均的6.63亿美元，订单总额更已超越公司财测上缘，呈现供不应求的状态。
在需求强劲且安装时间缩短及欧洲市场积极扩张三大动能挹注下，CMoney金融研究团队看好EnphaseEnergy22Q4营运表现将优于公司7.2亿美元的财测上缘，然因先前已预期22Q4大幅成长，故维持22Q4年成长高达75.0%至7.22亿美元的营收预估。在零件供应紧绷有望进一步缓解，加上海运成本逐步减少，因此小幅上调22Q4每股盈余(EPS)预估1.0%至1.29美元(季增3.2%、年增76.3%)。
EnphaseEnergy22Q3财报表现优于预期，因此上修2022全年营收预估1.0%达23.28亿美元(年增68.5%)，毛利率年增1.5个百分点至42.1%，加上调高22Q4获利预期，故每股盈余(EPS)预估上调2.4%达4.40美元(年增82.2%)。
预估EnphaseEnergy2022EPS年成长可达82.2%
预期EnphaseEnergy2023年乘大环境顺风推出第三代的电池储能器，推进EPS再年增逾3成
展望2023年，EnphaseEnergy将在欧洲各地持续扩张。欧洲地区在俄乌战争造成的能源短缺阴霾和终结对俄化石能源依赖的诉求下，各国积极发展再生能源。加上能源价格上涨及燃料短缺已严重影响民众日常生活，家庭可自给自足的能源系统需求大增，将推动EnphaseEnergy营收持续高速增长。
美国地区在通膨降低法案(InflationReductionAct)展延旧有的30%太阳能投资税收抵免(FederalInvestmentTaxCredit,ITC)至2032年。加上新增微型逆变器在美国本土生产可获每瓦特(Watt)0.11美元的高额税收抵免。两大措施有望为EnphaseEnergy美国业务营收注入成长动力。
再者，EnphaseEnergy即将于2023年推出第三代的电池储能器，其转换功率为第二代电池储能器的2倍，且安装时间可由目前的80分钟进一步缩短至少于30分钟，预期2023上半年先在美国及澳洲发售，并逐步拓展至欧洲、拉丁美洲及印度等新兴市场，以应付各地的庞大需求。安装流程渐趋便利亦有望吸引更多家庭及小企业采用EnphaseEnergy太阳能供电系统。
在欧洲能源危机持续、美国税收抵免政策及第三代的电池储能器推出等三大利多助力下，CMoney金融研究团队看好EnphaseEnergy未来前景。预估2023年营收可达35.1亿美元(年增51.2%)，毛利率年增0.2个百分点至42.3%，税后净利有望年增30.8%达8.1亿美元，每股盈余(EPS)可达5.73美元(年增30.3%)。
预估EnphaseEnergy2023营收及获利高速成长，EPS有望年增30.3%
EnphaseEnergy乘风扬帆快速增长，投资建议调升至买进
22Q3EPS翻倍增长的EnphaseEnergy属快速成长股，以包含公司未来成长性的本益成长比(PEG)法估值较为合适，本益成长比(PEG)计算方法为本益比除以每股盈余(EPS)成长率。以10月25日收盘价265.59美元推算及2023年每股盈余(EPS)5.73美元预估推算，目前本益比为46倍，落在过去三年12倍至137倍的中间偏低位置。而EnphaseEnergy过往三年每股盈余(EPS)年化成长率为51.4%，目前本益成长比仅0.9倍。考量欧美各国众多税务抵免及补贴政策支持，加上第三代的电池储能器即将推出市场，推动EnphaseEnergy营运未来快速增长，故维持本益成长比1.5倍评价，因2023EPS年成长可达30%，故将目标价由331上调至361美元，潜在涨幅达36.0%，投资建议由逢低买进调升至买进。
EnphaseEnergy简易损益表
EnphaseEnergy股价本益比河流图
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