LGDisplay为全球知名显示器厂商，产品终端应用以消费性电子为主
LGDisplay(KRX:034220)(NYSE:LPL)为LG集团底下全球知名显示器厂商，总部位于韩国首尔，在我国、越南设有生产工厂，并在我国、美国、德国、新加坡、台湾省设有销售中心。LGDisplay主要产品为薄膜电晶体液晶显示器(TFT-LCD)面板、OLED面板和柔性显示器，终端应用以消费性电子为主，主要产品包括电视、手机、IT产品、车用、商用显示器等。
我国近几年积极发展本土面板产业，对于厂房相关、设备采购、生产良率达标等提供补贴，使我国面板厂拥有价格优势，市佔率逐渐上升。面对各我国面板厂的竞争，南韩两大面板厂LGDisplay与三星纷纷宣布退出LCD面板市场，三星于2022年底退出LCD事业、LGDisplay则计划于2023年关闭南韩LCD产线。LGDisplay近期已将大部分产能由LCD面板转往OLED面板，2021年LCD、OLED产量约各半，并积极开发创新技术，将资金、人力投入在产品差异化上，包括开发声音集成、可弯曲、透明显示器等最新一代技术，借此维持其产业竞争优势。
以22Q3产品组合来说，分别为电视25%、IT相关45%、行动装置30%，产品组合长期以IT相关应用为主。LGDisplay近期积极发展高阶电视与IT相关领域，然而这两项产品近期需求不佳，其中电视佔比更季衰退6%、IT相关则因我国复工、出货回复使佔比持平，行动装置佔比反而因各厂新机推出而季成长6%。
LCD电视面板报价已正式落底反弹，但IT相关面板仍处于修正周期
市调机构集邦(TrendForce)近期公布10月下旬面板报价，各尺寸LCD电视面板报价全面止跌、落底小幅反弹1美元，电视面板的价格修正周期较早开始，电视面板已经历长达15个月的下跌，在面板厂积极执行减产计划后，厂商库存水位开始明显降低，LGDisplay的存货周转率也在22Q3有小幅提升，然而LGDisplay正积极退出LCD电视面板市场，转而专注于OLED电视面板上(2021年产能约为50/50)，且虽然报价回升，LCD面板需求仍未改善，预计挹注营收幅度有限。
受惠于以往下半年消费性电子旺季，使客户备货需求回温，开始购入面板储存战备库存，为第四季销售旺季、以及明年终端需求回归准备。显示器面板同步受惠于减产效应，电视面板已率先止跌，激励面板厂持续收敛显示器面板价格跌幅，可发现小尺寸PC显示器已出现止跌迹象，但整体仍呈现下跌走势，因而CMoney预计显示器面板报价将至23H1供需稳定下才能回升。
LGDisplay22Q3表现不佳，需求疲弱仍是过不去的难关
LGDisplay于2022/10/26公布第三季财务表现，总体经济环境持续恶化下，面板需求下降幅度超过管理层预期，主要因下游厂商销售额骤降，而大幅削减库存，且库存政策越趋严格影响。在OLED电视的最大市场欧洲(佔LGDisplayOLED电视销售佔比高达45%)，消费者信心在俄乌战争和能源危机后大幅下降，电视机销量年成长率已降至负值，连带使LGDisplay22Q3财务表现不佳。
LGDisplay22Q3营收67,714亿韩元，季成长20.8%、年衰退6.3%，小幅优于市场预期的66,720亿韩元，出货面积为768万平方米，季衰退2%，OLED电视和IT相关产品下降最多，每平方米平均售价为675美元(汇率换算约为美元/韩元：1/1306)，季成长19%，受惠于智慧型手机和可穿戴设备的产品单价上升。获利方面受需求疲弱影响，营业毛利508亿韩元，季衰退81.6%、年衰退96.1%，毛利率0.80%，季衰退410个百分点；营业损失7,593亿韩元，营益率-11.20%，季衰退249个百分点，税后损失7,740亿韩元，稀释每股损失2,206韩元，亏损全面扩大。
LGDisplay22Q4虽进入消费性电子旺季，但预期终端需求仍然疲弱
展望22Q4，进入消费性电子旺季，多家科技大厂的新产品推出也势必成为重要的成长动能，LGDisplay各产品业务成长动能如下：
电视：LCD电视面板因较早开始修正，于10月下旬已正式落底反弹，但公司近期正积极削减LCD产能，并预计于2023年关闭南韩产线，预计对营收贡献有限；LGDisplay在大尺寸OLED电视面板方面有技术领先优势，然而最大需求地区欧洲(佔比达45%)需求因俄乌战争、能源危机持续疲弱，预计22Q4问题将更严峻。IT相关：IT相关产品出货在我国厂复工后回复正常，而PC面板报价仍处于修正周期，仅小尺寸面板出现落底迹象，预计部分下游厂商在22Q4消费旺季后可有效消化现有库存，后续报价走势值得关注，惟PC产业仍处于产业循环低谷，需求疲弱仍是可预期的趋势。行动装置：22Q4进入各手机厂新货拉货潮，LGDisplay目前已与南韩大厂三星、我国大厂京东方瓜分iPhone14系列OLED面板订单，其中LGDisplay供货比例约占12%。然而，行动装置面板报价仍呈现下行趋势，虽LGDisplay受惠于中高阶手机市场拉货动能增强，仍要待报价反弹后才能有效带动整体获利表现；车用为近期LGDisplay一大业务重点，受惠于电动车的蓬勃发展，车用面板的规格与品质要求越来越高，LG在OLED和LTPSLCD拥有领先优势，CMoney研究团队看好车用面板后续发展。
虽进入消费性电子旺季，但俄乌战争、高通膨、升息循环等因素仍持续，CMoney研究团队预期LGDisplay22Q4财务表现将仅有小幅回升，预计营业收入72,284亿韩元，季成长6.7%、年衰退17.9%，获利方面，营业毛利710亿韩元，季成长39.8%、年衰退94.6%；亏损全面缩小，营业损失7,267亿韩元，税后损失4,967亿韩元，稀释每股损失991亿韩元。
CMoney研究团队预计消费性电子需求须至23H2才可有效反弹，2023年有望缩小亏损
回顾2022全年，面板产业在前两年疫情严峻所引起的居家办公风潮下营收表现优异，各大厂商也积极扩厂以增加产能，然而2022年高通膨、升息循环下使消费疲软，反倒使各家厂商产能过剩，产能利用率相继下修。LGDisplay营收也受到影响，管理层积极投入的OLED面板也因俄乌战争、能源危机等使欧洲需求大幅降低。
展望2023年，CMoney研究团队预估消费性电子需求最早须等到23H2才可有效反弹，LGDisplay亏损可望在2023年缩小，但预期整体获利仍远低于2021年表现。预估2023年营收285,823亿韩元，年成长9.6%，获利方面，营业毛利在需求回升、报价反弹下，上升至34,874亿韩元，年成长187.0%；营业利益3,993亿韩元，税后损失2,182亿韩元，稀释每股损失337韩元。
LGDisplay股价已下修至疫情爆发时低点，但考量需求将持续疲弱，目前评价尚属合理，给予区间操作评等
根据LGDisplay2022/10/26收盘价4.68 美元，目前LGDisplay股价净值比(PB)约为0.19倍，位于过去5年股价净值比0.15~0.65倍区间下缘，消费性电子终端需求仍旧疲软且越趋严重，CMoney研究团队认为目前LGDisplay股价评价尚属合理，虽LGDisplay长期发展方向明确，但目前仍深受当前总经环境影响，短期内股价恐难大幅反弹，因此给予股价净值比0.20倍，目标价4.9美元，投资建议为区间操作。
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