*Verizon财报季度、年度表达方式为：22Q1：2022年1~3月、22Q2：2022年4~6月、22Q3：2022年7~9月、22Q4：2022年10~12月
Verizon从AT&T分拆出来后，经过整併，成为美国用户市佔最高的电信业者
Verizon(NYSE:VZ)为一家美国的电信业者，总部位于美国纽约，前身是1984年从AT&TCorp.分拆出来的BellAtlantic，而后于1997年与NYNEX合併，最后形成Verizon。
Verizon与AT&T相似，经营无线电信以及有线网络等服务，用户数量全美最高。目前行动通讯业务为Verizon最大营收来源，并与AT&T(NYSE:T)以及T-Mobile(NASDAQ:TMUS)竞争。
Verizon22Q3营收因涨价成长，然获利能力并无同步扩张太多，Non-GAAPEPS1.32美元
Verizon22Q3营收342.4亿美元（QoQ+1.3%、YoY+4.0%），营收成长主要受惠费率调涨，以及企业端手机订阅用户净增加，促使整体净使用者呈现增加带动，并优于市场预期的337.8亿美元，营益率23.1%，季增0.7个百分点，税后净利50.2亿美元（QoQ-5.5%、YoY-23.3%），EPS1.17美元，调整后EPS1.32美元（QoQ+0.8%、YoY-7.0%），同样优于市场预期的1.29美元。
Verizon营收组成中，消费端佔比超过七成，业绩表现均受其牵动
Verizon共有约77%的营收来自消费端，包含无线通讯、设备，以及有线网络、通话等，其余则来自于企业端，大致架构与AT&T相仿。如果分开来看其无线通讯以及Fios（网络、电视、室内电话服务）的营收细项，消费端的无线通讯营收为155.2亿美元、消费端Fios为29.0亿美元；企业端无线网络32.7亿美元，而企业端的Fios为3.0亿美元。
22Q3Verizon消费端手机订阅用户净减，涨价促使用户跳槽为隐忧
消费端22Q3营收总和为258.4亿美元（QoQ+0.9%、YoY+10.8%），消费端营收成长主要来自于电信费用调涨所带动，然而从其他面向来看，Verizon消费端手机订阅用户净减少18.9万户，而拥有同样调涨幅度的AT&T，同期手机订阅用户净增加了70.8万户（公司未提供手机与企业分项数据）；Verizon的手机用户流失率则从22Q2的0.75%，上升0.13个百分点至0.88%，同期AT&T则上升0.09个百分点。相比之下，Verizon的调涨策略，虽然有助于强化营收表现，ARPU（AverageRevenuePerUser，每用户平均收入）季增1.15美元也显现用户消费增加，然而对于本来流失率就高的Verizon，保留客户的能力明显不如AT&T，为其一大隐忧。企业端22Q3营收总和则为78.4亿美元（QoQ+2.8%、1.9%），营收仍稳定成长的因素除了价格调涨外，企业端手机订阅用户净增加19.7万户，相对于消费端，获客能力较高，不过流失率也上升了0.03个百分点至1.10%，留客率不如消费端。
Verizon、AT&T、T-Mobile三间公司分庭抗礼，Verizon用户数居于首位
Verizon是由AT&T分拆出来的两间子公司组成，因此在基础设施方面有一定基础，在电信业竞争中具有优势，市佔率反而打败由多家公司组成的AT&T，T-Mobile最近则是紧跟在Verizon之后。观察能够产生较稳定现金流的月费用户数，22Q2季末时，AT&T拥有8,269.4万个月费用户、T-Mobile在2020年併购Sprint后，拥有8,878.7万用户，而Verizon则拥有9,147.5万个用户数。CMoney研究团队认为造成差异的原因为三家在价格、讯号覆盖率以及网络速度上均各有优劣势所致。
Verizon与AT&T拥有完整覆盖美国本土的4G讯号，T-Mobile则集中在稠密区
若是我们比较三家电信业者4G网络讯号的分布，可以发现老牌的AT&T，以及从AT&T分拆出来的Verizon，拥有较为完整覆盖美国全区的讯号，Verizon甚至略胜一筹；T-Mobile则较专注建设在人口密集区，覆盖率不及Verizon与AT&T。
T-Mobile网速大胜，Verizon的5G建设还有进步空间
进一步比较电信三巨头的网络品质表现，T-Mobile在4G的上下载速度、5G下载速度都夺冠；而5G可得性中，Verizon落后另外两家一大截。
AT&T、Verizon资费较高，服务范围广，而T-Mobile则相对较为便宜
最后在价格部分，根据下表简单整理的表格可以发现Verizon价格略高于AT&T，而T-Mobile则最为便宜。综合所有要素后，可以推论AT&T与Verizon花费较多资本建设基地台，拥有较高覆盖，不过反映在资费身上，也牺牲了网络表现。
有趣的是，即使Verizon方案价格偏高、用户数最多，不过其ARPU（AverageRevenuePerUser，每用户平均收入）却是居于三家之末，可见其客户结构主要偏好低资费方案。
预期Verizon22Q4营收受惠换机潮成长，2022-2023年表现则较为持平，2023年EPS预估4.91美元
展望未来，Verizon目前仍拥有最高市佔率的宝座，公司认为因应逐步增加的5G、Fios光纤建设成本，费用调升来增加营收与现金流对Verizon来说是必要的，而22Q3客户流失率增加的现象是符合预期的。与AT&T相同，在标到美国5GC-Band频段（中低频段，类似台湾省的Sub-6，有助迅速提高5G覆盖率，不过频宽、网速较低）后，基地台建置成本与折旧费用将增加，不过也能在未来提供更好的服务，增加竞争力。
CMoney研究团队认为，由长期的用户数量、流失率以及ARPU表现，可以发现Verizon的用户结构为三家之中最不稳定的一方，且除了4G讯号较广外，5G建设仍大有不足，建设也较AT&T缓慢，使得高于AT&T的资费较难吸引用户选择，Verizon于是主打薄利多销的策略，例如只提供网络服务，每月30美金的方案，吸引预算较少的用户。Verizon的策略确实提高了用户量，但牺牲了质，导致在消费市况不佳的情况下，竞争力难以和老牌、且分拆WarnerMedia的AT&T以及深耕5G已久的T-Mobile抗衡，用户已连续三季度流失，导致投资人对Verizon信心不足。
CMoney研究团队预估Verizon2022/2023年营收将因费率调升而成长，分别为1,365.3亿美元（YoY+2.2%）、1393.8亿美元（YoY+2.1%），营益率23.2%、23.5%，获利能力受5G建设成本压抑，税后净利203.1亿美元（YoY-10.2%）、206.5亿美元（YoY+1.6%），EPS4.84美元、4.91美元。考量Verizon竞争力恐不如对手，5G建设仍落后另外两家，因此使用历史平均本益比下缘的9倍，搭配2023年EPS进行评价，目标价44美元，建议区间操作。
美股放大镜连结：Verizon初评报告
（查看美国电信历史、完整产业分析：AT&T初评报告）
（延伸阅读：【美股新闻】Verizon执行长：这是我们网络投资的高峰年(2022.10.24)）
本站内容来源于网络或网友发布，如有侵权请点此联系
本站内容来源于网络或网友发布，如有侵权请点此联系