北美收益资产证券化基金九月份经理人报告（国际）

九月市场担忧FED持续大幅升息，导致REITs继续大跌12.75%，预期十月会出现技术性跌深反弹加上十月将陆续公布第三季财报，预期财报不错下将止稳上涨。

虽然能源/大宗商品价格六月后开始下跌，第三季通膨将见高机率大，但因服务性价格持续高居不下，通膨或许会处在高位一段时间，FED降息时间将延后。不过目前预期联准会的升息终点已落在较高位置(4.5%-5.0%)，因此随着波动缓慢下降，股市越至年底震荡向上机率越高。

在产业上，第二季多数产业租金收取与承租状况非常乐观。有超过七成公司获利优于市场预期，仅8%低于市场预期，并有68%公司上修全年获利展望。2022年REITs获利预估持续上修至13.6%。工业类持续在景气高峰上，高阶物流中心需求畅旺，续约租金持续提升30%以上，承租率也创新高到97.9%，目前仍有四成租金未反应市场价格。数据中心受惠云端应用增长，第二季新签约史上第二佳，美国五大资料中心市场空置率同步下滑，较第一季平均下滑0.7%至历史低点3.4%。电信业者对5G资本支出将加速对租赁电塔业者的成长动能有保障。住宅租金进入第三季仍稳健上涨10%，承租率也维持高档，明年租金预估仍有7%成长动能。旅馆业受惠商务活动变多以及出游团客带动下，住房金额已高于疫情前20%，每日住房率也维持60-70%，获利急速回升。

目前市场整体NAV折价24%，未来一年的本益比约16.5倍，股利率达4.2%，极具吸引力，在震荡修正后，REITs浮现投资价值与机会。