领先指标是什么？主要有哪些分类

领先指标 (Leading Index) 是由数项能提前反映景气变动情况的经济指标所构成，用来预测短期未来景气变化，意义上，领先指标的高峰与谷底会比经济循环的阶段要出现得早，因此是重要的预测与规划工具。

按照过往的经验，一旦经济景气出现转折时，通常领先指标年增率会先出现衰退 (<0%) 迹象，而 GDP 则皆在未来 2-3 季出现明显下滑，故当领先指标年增率衰退出现，就需特别留意经济衰退风险。

以美国经济为例，下图为美国经济谘商局 (Conference-board) 数据，经济谘商局统计，每当美国经济领先指标年增率出现衰退，美国实质 GDP 即在不远的未来转负、同样跌入衰退。

蓝：领先指标年增率　灰：美国实质 GDP 年增率　资料来源：Conference-board　资料日期：2022/8/5

以美国为例，美国经济谘商局领先指标的组成因子共有十项，分别为：

1.制造业员工平均每周工时 (Manufacturing Average Weekly Hours)

2.初请失业金人数 (Unemployment Insurance Weekly Claims)

3.制造业新订单 - 消费性用品及相关原物料 (Manufacturers' New Orders: Consumer Durable Goods)

4.ISM 新订单 (ISM Manufacturing New Orders Index)

5.制造业新订单 - 扣除航空之非国防资本财 (Manufacturers' New Orders: Nondefense Capital Goods Excluding Aircraft)

6.营建许可 -新增私人房屋单位数量 (New Privately-Owned Housing Units Authorized in Permit-Issuing Places: Total Units)

7.S&P 500 股价指数 (S&P 500 Index)

8.领先信贷指数 (Leading Credit Index)

9.10 年期美债与联邦基金利率之利差 (10-Year Treasury Constant Maturity Minus Federal Funds Rate)

10.消费者对未来景气之平均预期 (Average consumer expectations for business conditions)

美国经济谘商局领先指标组成因子的分项说明：

1. 制造业员工平均每周工时 (Manufacturing Average Weekly Hours)：

制造业工人平均每周工作时数，反映的是美国制造业订单量的紧俏程度。

当劳工们越忙碌、平均每周工时也就容易增加，即容易显示出经济景气是正在高速升温；反之若工时缩短，则很可能经济已开始转差。

2. 每周初请失业金人数 (Unemployment Insurance Weekly Claims)：

每周初请失业金人数反映的是美国劳动力市场之变化，因为美国失业的劳工普遍皆会申请失业金，而初请失业金人数又是每周更新之数据，故反映美国劳动力市场现况之速度也是最快。

当每周初请失业金人数下降，或者持续低于市场预期，代表景气持续升温；反之则代表景气持续下滑。

3. 制造业新订单 - 消费性用品及相关原物料 (Manufacturers' New Orders: Consumer Durable Goods)：

制造业对消费性用品及相关原物料的新订单量，反映的是制造业对未来景气的看法与态度。

故若制造业对消费性用品及相关原物料需求大增，即可反映出企业在手订单强劲、且看好后续的新订单增量，故愿意大幅增加消费性用品及原物料的新订单量。

反之，则代表制造业可能景气已经转弱，或是看坏后续的新订单增量，故提前大幅减少消费性用品及原物料订单。

4. ISM 新订单指数 (ISM Manufacturing New Orders Index)：

ISM 新订单指数，是美国供应管理协会 (ISM) 编撰的採购经理人指数 (PMI) 的其中一项分项指数，也是 PMI 组成之五项指标中最具领先性之指标。

ISM 新订单指数，是衡量制造业当月所接获之订单与上月相比之增减变化，数值 50% 以上代表景气扩张、50% 以下则代表景气收缩。

5. 制造业新订单 - 扣除航空之非国防资本财 (Manufacturers' New Orders: Nondefense Capital Goods Excluding Aircraft)：

扣除航空之非国防资本财，指的是使用寿命超过 3 年的财货，如国防设备，飞机等运输设备，故也称之为耐久财订单。

而因为制造商在拟定生产计划之前，必须先有订单，因此耐久财订单能用来预测制造业生产变化及景气波动，故这也被视为制造业景气的领先指标。

6. 营建许可 -新增私人房屋单位数量 (New Privately-Owned Housing Units Authorized in Permit-Issuing Places: Total Units)：

此指标指的是建商开工建房子前要先取得的许可执照，与新屋开工同步公布。

而建商获得营建许可，未来才会有更多房子建造出来，因此是领先新屋开工的指标，也被美国商务部列为 领先指标 的组成项目之一。

7. S&P500 股价指数 (S&P 500 Index)：

因股价在投资学意义上，即是企业未来现金流的折现，故股价指数的涨跌，也直接折射出市场对于公司未来获利预期的高低。

而一般而言，当股价指数上升，即代表市场预期企业获利动能增强；反之，若股价指数下跌，那么也代表市场对公司未来的获利预期感到悲观。

8. 领先信贷指数 (Leading Credit Index)：

领先信贷指数是美国经济谘商理事会 (Conference Board) 编列的领先指数之一，是统计企业信贷需求的增减变化，借此判断经济景气的转折点。

因企业作为经济的第一线前缘，故若经济动能强劲，那么企业也就更愿意向银行借贷投资；反之若经济动能下滑，那么企业也将会随之减少借贷，甚至可能开始偿还贷款，以健全资产负债表来面对经济衰退。

9. 10 年期美债与联邦基金利率之利差 (10-Year Treasury Constant Maturity Minus Federal Funds Rate)：

美国 10 年期公债殖利率常被拿来检视景气通膨状况，短天期则常被拿来预测该国利率决策，故两者利差可作为观察景气循环是否出现转折点。

当 10 年期美债与联邦基金利率之利差是正斜率时，通常代表经济景气正走在扩张的轨道之上；反之当利差呈现倒挂的负斜率时，那么即代表经济景气已有衰退之疑虑。

10. 消费者对未来景气之平均预期 (Average consumer expectations for business conditions)：

此指标为密西根大学 (University of Michigan) 消费者预期指数中，消费者对于未来 1 年商业景气的看法。

此指标统计的是美国消费者对于未来商业景气的平均预期，通常可以预测未来 6-12 个月的消费景气。