🚗 中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965】：板块因素致股价波动，重视Q3盈利加速拐点，基本面强支撑带来高配置性价比，目标价100元！📈
1⃣今日公司股价调整幅度较大，我们认为主要系特斯拉产能爬坡慢于预期、国内电车销量高频数据稍弱等行业层面信息扰动，带来电车&汽零板块整体调整所致。公司在手订单充裕，重点客户（广汽埃安、比亚迪、宁德、华为等）需求旺盛，交付顺利。结合此前公司Q3业绩预告，随产能稼动率提升，公司单季度利润率已显著修复（预计Q3单季净利率修复至约7.4%）。随交付量持续爬坡，我们预计规模效应有望继续释放，后续盈利能力预计将环比继续提速。当前股价对应2023年约18xPE，且大额订单持续落地后业绩具备较强上修潜力，基本面强支撑带来高性价比配置机会。
2⃣定增扩产与在手订单相互印证，产能利用率带动盈利加速向上。1）根据公司Q3业绩预告，公司Q3单季度归母净利中值约0.9亿，环比翻倍，产能利用率提升带动净利率修复。随规模效应释放，我们预计公司23年净利率预计修复至8%以上。2）公司此前公告2022年度定增预案，拟募资不超过18.4亿元，用于动力电池箱体、车身结构件、光储逆变器结构件扩产。扩产项目满产后，对应合计新增产值约51-52亿；预计在23年逐步投入使用。3）根据公司公告，公司2022年1-8月已获得动力电池箱体定点项目合计金额约80-95亿，平均交付周期约5年；光储逆变器结构件在6-9月已新增获得定点订单合计金额约19亿，平均交付周期约2-3年。
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