什么是 PMI 採购经理人指数？

PMI 指数的英文全名是 Purchasing Manager Index，中文称作 採购经理人指数 ，是每月对受访企业的採购经理人进行调查，并依调查结果编制成的指数，而在总体经济研究中，採购经理人指数视做为景气循环的最前缘指标。

採购经理人指数之所以可作为景气的领先指标，是因为採购经理人通常是企业中负责支付原料或产品採购金额的最高层级负责人，以制造业而言，通常由採购相关部门 (採购、资材、供应链管理等) 经理级以上高阶主管填写问卷，而这些採购部门主管，对产业或公司营运前景是最为敏感，因所属业务涉及原物料採购及供应链管理。

PMI 指数的范围规定落在 0-100% 之间，通常 50% 是一个代表性的分水岭，如果 PMI 指数大于 50%，就表示景气处于扩张期 (Expansion)，反之当 PMI 指数低于 50%，则表示景气处于收缩期 (Contraction)。

美国 ISM 制造业 PMI 指数　资料来源：ISM　资料日期：2022/8/1

然而，制造业会有许多存货，非制造业则没有存货的概念，因此通常 PMI 指数会将制造业以及非制造业分开编制成不同的指数：

制造业 PMI 指数 (Manufacturing Purchasing Manager Index)

非制造业 PMI 指数：NMI(Non-Manufacturing Manager Index)

而两种指数给採购经理人填写的问卷调查项目不一样，所以下文将会以美国 ISM 制造业 PMI 与服务业 PMI 为例，分开为投资人说明：

制造业 PMI 指数：

制造业 PMI 是由美国供应管理协会 (Institute for Supply Management, ISM) 所公布，ISM 每月会针对制造业採购经理人进行问卷调查，内容包括新订单、生产、僱佣指数、供应商交货、存货、客户端存货、价格、出口、未完成订单、原物料输入等十项指标，最后汇整成制造业採购经理人指数 (Purchasing Managements' Index，PMI)。

採购经理人指数 (PMI) 计算方式：

1.针对新订单、生产、僱佣指数、供应商交货、存货这五项指标，观察经理人认为当月 转佳 、 持平 或 转差 三种状况。

2.再将每个细项回答的人数计算：(认为更好的人数 / 总人数)* 1 + (认为持平的人数 / 总人数)* 0.5 + (认为变差的人数 / 总人数)* 0 。

3.把新订单、生产、僱佣指数、供应商交货、存货这五项指数加权计算，目前各项权重皆为 0.2，意即制造业指数 PMI = 新订单 * 0.2 + 生产 * 0.2 + 僱佣指数 * 0.2 + 供应商交货 * 0.2 + 存货 * 0.2 。

ISM 2022 年 7 月制造业 PMI 分项指数　资料来源：ISM　资料日期：2022/8/1

非制造业 PMI 指数：

服务业 PMI 同样是由美国供应管理协会 (Institute for Supply Management, ISM) 每月针对服务业採购经理人进行问卷调查，内容包括商业活动、新订单、僱佣指数、供应商交货、存货、原物料价格、未完成订单、新出口订单、原物料进口、库存景气等十项指标，最后汇整成非制造业指数 (Non-Manufacturing Index，NMI)。

非制造业指数 PMI 计算方式与制造业 PMI 指数大致相同，只有在最后加权平均时所用的权重不同。

1.针对商业活动、新订单、僱佣指数、供应商交货这四指标，观察经理人认为当月是 转佳 、 持平 或 转差 三种状况。

2.再将每个细项回答的人数计算：(认为更好的人数 / 总人数)*1 + (认为持平的人数 / 总人数)*0.5 + (认为变差的人数 / 总人数)*0。

3.把商业活动、新订单、僱佣指数、供应商交货这四项指标加权计算，目前各项权重皆为 0.25。意即非制造业指数 NMI = 商业活动 * 0.25 + 新订单 * 0.25 + 雇员 * 0.25 + 供应商交货 * 0.25 。

ISM 2022 年 7 月服务业 PMI 分项指数　资料来源：ISM　资料日期：2022/8/1

如何理解 PMI 指数对于景气循环的意义？

前文提到，PMI 指数 50% 是一个代表性的分水岭，故当 PMI 指数大于 50%，就代表景气处于扩张期 (Expansion)，反之当 PMI 指数低于 50 %，则代表景气处于收缩期 (Contraction)。

由于採购经理人因为工作上的任务，故具有站立在产业、公司景气前缘的特性，这使得 PMI 指数具有领先景气循环转折点的优势，因此观察 PMI 指数可以提供投资人更多景气领先判断的依据，可作为景气循环的转折指标。